台灣的加密貨幣交易：加密貨幣 CFDs、成本、槓桿與風險

加密貨幣交易透過 CFD 帳戶如何運作

• 加密貨幣 CFD 以美元結算開倉價與平倉價之間的差額。沒有幣被交割，不需要地址，也沒有任何東西可以從交易帳戶轉出。
• 這類券商通常只報價最大型的幾種幣兌美元，因此 cTrader、MetaTrader 4、MetaTrader 5 或 TradingView 內的商品清單，才是確認該帳戶上有哪些商品的依據；可先在免費的模擬帳戶中查看。
• 加密貨幣商品在週末通常仍有報價，此時外匯、股票指數與股票 CFDs 均已休市，但交易時段是依各商品的規格個別設定，而非統一套用於整個商品清單。
• 1:500 這個標題數字，是境外實體在外匯主要貨幣對上的上限。在加密貨幣方面，ASIC 的產品幹預令將零售槓桿上限訂為 2:1，境外實體對最大型的幣種通常採用 1:5 至 1:20 之間的水準，而適用於某一商品的數字就寫在其規格中。
• 本頁所有計算範例都採用 US$50,000 的報價、US$50 的點差與每晚 0.03%，這是為了讓算式取整而選用的；即時數字請看平台。
• 在 0.2 手（即 US$10,000 的曝險）上跨越一次該點差需付 US$10，這就是全部的來回成本：佔部位的 0.1%；相較之下，標準外匯一手以 0.2 pip 的原始點差計算，全包成本約 US$6.50，僅為交易曝險的 0.0065%。
• 融資費用在每日轉倉時收取或給付，若該商品在週末仍有報價，週末夜間也包含在內：以部位價值 0.03% 計算，US$10,000 的曝險每晚約 US$3，年化約 11%。
• 在 US$10,000 的曝險上，10% 的不利波動不論槓桿多少都要付出 US$1,000——相當於 1:2 下所繳保證金的 20%，以及 1:20 下的 200%。所需保證金會隨價格下跌而減少，因此自動平倉的位置比以固定保證金估算的更遠：在 US$2,500 的帳戶上以 1:5 計算，平倉發生在 16.7% 的不利波動時，而非 15%。
• 台灣對零售差價合約沒有國內的牌照制度，因此帳戶是跨境開立的：沒有本地牌照可查，金融監督管理委員會也不監管持有該帳戶的實體。
• CFDs 具有槓桿，虧損可能超過存入的金額。在受 ASIC 監管的澳洲實體，零售客戶享有負餘額保護，並適用監管機構訂定的強制平倉水準，即已存入初始保證金的 50%——但台灣居民通常不會被分配至該實體。在塞席爾與萬那杜實體，則由客戶協議決定。

只有價格、沒有幣：什麼會結算，什麼不會

幣的 CFD 是交易者與券商之間的一項協議，交換某個價格在開倉與平倉之間的差額。沒有任何交割：帳戶裡不存放任何幣，也沒有地址、沒有私鑰、不需要安排任何轉帳。部位在交易平台內開立與平倉，結果以美元形式進入餘額。現金結算驅動了本頁上其他所有差異——其機制見於 CFD 交易.

買入該幣是相反的安排，並且是以一種風險換取另一種風險。買方取得資產，因此遺失私鑰，或平台停止處理轉出，就是資產本身的損失。CFD 沒有私鑰可以遺失，但部位是券商實體的債務，因此是哪個實體簽署了客戶協議，比平台外觀如何更重要。

方向是第二個差異：賣出委託開立空頭部位和買進一樣容易，而持有實體幣要從價格下跌中獲利則必須先借幣。黃金之所以更常以合約形式交易而非以金屬形式持有，正是這個原因，另外也有保管與規模上的考量——參見 黃金交易。規模是第三個差異：US$10,000 直接買入等於 US$10,000 的幣，而 US$10,000 的 CFD 曝險只需要保證金，且 10% 的不利波動仍然要付出完整的 US$1,000。

報價的標的、一手如何計算規模，以及部位最小能到多小

Fusion Markets 提供超過 250 種商品，而其中的加密貨幣部分並非現貨掛牌。這類券商通常只報價最大型的幾種幣兌美元，而放眼整個市場，首推比特幣與以太幣，旁邊再加上少數幾種。某一帳戶上實際存在哪些商品，由 cTrader、MetaTrader 4、MetaTrader 5 或 TradingView 內的商品清單決定，可在免費的 模擬帳戶.

接下來重要的是合約規模，因為並非每個商品的一手都等於一枚幣。在一手等於一枚幣的情況下，以本頁通用的 US$50,000 報價計算，0.2 手就是 US$10,000 的曝險，價格每變動 US$1，部位就變動 US$0.20。US$50,000 是為了讓算式清楚易讀而選用的、比特幣量級的整數，並非任何實際報價，即時價格請看平台。

部位規模與入金金額是兩個不同的問題。最低入金為 US$0，但決定最小可開立部位的是該商品的最小委託量。在一手等於一枚幣的情況下，US$50,000 時的 0.01 手是 US$500 的曝險：價格每變動 US$1 就變動 US$0.01，因此價格每變動 US$1,000 就是 US$10，並且在 1:5 下需要約 US$100 保證金，在 2:1 限制下則需要 US$250。請與保證金百分比一起，查看最小委託量與委託量級距。

全天候開放的市場，遇上券商的時間表

現貨交易平台從不休市，而加密貨幣 CFDs 比其他任何 CFD 市場都更接近這一點：加密貨幣商品在週末通常仍有報價，此時外匯、股票指數與股票 CFDs 均已休市。但「通常」不等於「總是」，交易時段是依各商品的規格個別設定，此外每日還有一段短暫的維護中斷。

每日轉倉是另一個固定時點：它落在台北時間約 05:00 至 06:00，並在美國調整時鐘時往後或往前移一小時。台灣為 UTC+8 且不實施夏令時間，因此以台北時間來看，移動的是交易時段，而不是本地時鐘。

一週之中有兩段時間是這項交易商品特有的。台北平日流動性最稀薄的時段大約落在 05:00 至 08:00，也就是美國市場收盤之後、亞洲尚未完全活躍之前，而換日利息正好落在這段時間，因此在此時開立的部位會在同一小時內同時遇上寬幅報價與融資費用。另一段則是週末：外匯與指數 CFDs 休市，仍有報價的加密貨幣商品掛單簿更為稀薄，點差因而擴大——請見 CFD 報價.

為何點差比外匯更寬、槓桿更低

這兩項差異都來自同一個源頭，而且可以用數字表達。大型幣種一般的單日波動區間約為價格的 2% 至 4%，而 EUR/USD 約為 0.5% 至 0.7%——相關時段波動區間的詳細說明見於 外匯保證金交易 約為 0.65%。因此,下方階梯表中使用的 10% 不利波動,對大型幣種而言只是糟糕的一天,對主要貨幣對而言卻是數年一遇的事件。此外,支撐幣價的流動性提供者數量也較少。

持有對手方部位的經紀商,只有兩種應對方式。它會擴大點差以覆蓋該部位的風險,並降低槓桿,使一天的例行波動不至於吃掉客戶的餘額。這就是上限相差二十五倍的原因:離岸實體的外匯主要貨幣對為 1:500,而加密貨幣的上限僅 1:20。

成本差距確實存在,但比草率的比較所暗示的要小。以一手標準外匯手數為例,Zero 帳戶上 US$100,000 的 EUR/USD,0.2 pip 的原始點差加上約 US$4.50 的來回佣金,合計約 US$6.50,即所交易曝險的 0.0065%。加密貨幣方面則是 US$10,000 收 US$10,即 0.1%,以每單位曝險計約為前者的十五倍。該倍數會隨報價變動,而非市場的固有屬性:US$25 的點差會讓倍數變成七或八倍。

這項成本的意義取決於持有期間。開倉與平倉合計付出 0.1%,攤在數週之中是小數目,壓在一個下午之內卻很沉重:單一交易時段內來回十趟,在價格尚未有任何變動之前,就已是所交易曝險的 1%。日內交易的情況見 當沖,而下方的成本表列出各個項目,包括為何 Zero 與 Classic 的差異並不適用於這些商品。

所投入的保證金,以及每持有一晚所收取的融資費用

保證金等於曝險除以槓桿,而槓桿是按商品而非按帳戶設定,因此 1:500 的外匯標題數字與加密貨幣商品毫無關係。ASIC 的產品介入令將零售加密貨幣 CFD 槓桿上限訂為 2:1,離岸實體對最大型幣種則通常介於 1:5 至 1:20 之間,實際適用的數字載於商品規格之中。以 US$10,000 的曝險計算,在 1:20 下需 US$500 的保證金,以約 NT$30 至 NT$33 兌 1 美元換算,約為 NT$15,000 至 NT$16,500。計算方法見 槓桿與保證金.

之後要盯緊的是保證金水平:淨值除以已使用保證金,再乘以 100。在某一百分比會發出警告,在更低的百分比則自動平倉,也就是強制平倉線。兩者皆由持有帳戶的實體設定,惟三家之中有一家的較低者是由監管機構訂定;下方的跨境章節說明是哪一家。

只要部位持續開著,每一晚都會收取融資費用;若該商品當時仍有報價,週末夜晚也計入。以部位價值的 0.03% 計,US$10,000 的曝險每晚約 US$3,三十晚約 US$90,換算年化約 11%,相較之下美股 CFD 約為 7% — 見 美股交易。費率載於商品規格中,且視方向而定,可能是收取費用,也可能是給付利息。

週末也決定了帳戶其餘部分能做什麼。外匯與股票指數部位在那段時間無法調整,因此加密貨幣商品在週末的波動若吃掉保證金,可能把整個帳戶拉向強制平倉,下方的交易時段表列出週五至週一的數字。免隔夜利息(Swap-Free)也不是自動的答案:資格是按商品設定,加密貨幣經常被排除在外,或以管理費取代每晚的隔夜利息,因此請確認符合資格的商品清單,見 帳戶類型.

10% 的不利波動對槓桿部位造成的影響

以 US$10,000 的曝險為例,即 0.2 手(一手等於一顆幣),價格採用全文一貫使用的 US$50,000。無論槓桿多少,10% 的不利波動都會造成 US$1,000 的損失;槓桿只改變該損失所對照的金額,下方表格列出這道階梯。

現在換從帳戶端來看,假設市場秩序正常,每筆委託都在其價位成交。淨值 US$2,500、在 1:5 下使用 US$2,000 保證金,保證金水平為 125%。10% 的不利波動使淨值降至 US$1,500,而所需保證金降至 US$1,800,因為所需保證金是浮動價格的一個百分比。因此水平為 83%,已低於 100% 的警告線,而非以固定保證金估算所得出的 75%。自動平倉也必須基於同樣理由反推:在 50% 的強制平倉線下,它會在 16.7% 的不利波動時觸發,此時淨值約 US$833,而仍需約 US$1,667 的保證金。也就是說,在一個交易時段內帳戶約三分之二就此消失,而分析上並無任何失誤。

第二個機制是跳空,此時停損與強制平倉都會錯過各自的價位。停損單在其價位成交時會轉為市價單,因此它固定的是觸發價,而非成交價。同樣以 0.2 手在 US$50,000 開倉、停損設在 US$47,500 為例,預期損失為 US$500,帳戶 US$1,000、槓桿 1:20、已投入 US$500 保證金。在秩序正常的市場中,它會在該價位成交,損失 US$500。在跳空中,價格根本沒有在該價位成交過:它從 US$47,500 以上直接跳到 US$44,000,中間毫無成交,兩張委託都以下一個可得價格轉為市價單。在 US$44,000 成交後,已實現損失為 US$1,200,餘額最終為負 US$200。

明講：CFDs 屬於槓桿工具，一筆部位可能虧掉已入金的全部資金，而在跳空的情況下，虧損甚至可能超過最初投入的金額。這筆負餘額會如何處理，只有一個實體給得出明確答案——受 ASIC 監管的澳洲實體，該處零售客戶享有負餘額保護，因此帳戶不會被留下超過其結餘的欠款。而這也正是台灣居民申請通常不會被受理的實體，所以對這裡的讀者來說，真正說了算的是塞席爾或萬那杜的客戶協議。

交易所或 CFD:哪一種架構適合你的持有期間

第一個問題是所有權,而這並非偏好問題。CFD 無法把一顆幣持有數年、轉到持有人自己控制的地址,或讓它在交易帳戶之外被使用。它被設計的用途,是在數天或數週之內對價格表達看法,可做多也可做空,並使用槓桿,而且是在同一個同時持有外匯、黃金與股票指數部位的帳戶中完成。

接著,成本的形態不同,而不是水準不同。平台在買賣雙邊各收取一個百分比 — US$10,000 以單邊 0.1% 計,來回約 US$20 — 再加上把幣轉出的網路手續費,持有期間則不收費。CFD 跨越點差一次約需 US$10,這就是整趟來回的成本,之後每持有一晚約 US$3。單就這些數字而言,持有三晚時 CFD 較便宜,US$19 對 US$20;從第四晚起則較貴,為 US$22。

有兩項成本會移動這個轉折點。把幣轉出的網路手續費會把它往後推。貨幣兌換則把它往前拉:在本地註冊的平台可從國內銀行帳戶收取新台幣,而 CFD 帳戶以美元計價,因此新台幣在入金時要換一次,出金時再換回來。在只持有幾天的情況下,那筆兌換成本可能與開倉所付的點差相當 — 相關管道見 如何在台灣入金 與 出金方式.

本地替代方案本身也有其法律地位。在台灣服務客戶的虛擬資產平台必須向金融監督管理委員會完成洗錢防制登記,而針對這類平台的專屬許可制度已完成立法,並將於行政院指定的日期開始施行。這項登記要精確理解:它涵蓋的是在本地營運的平台,並非對該平台如何保管客戶資產的保證,也不及於在境外開設的 CFD 帳戶。金管會自身的公告才是目前的立場,而上述一切都不代表任何台灣機構對任何經紀商的核准。

台灣交易者面對的跨境現實

台灣對零售差價合約並無國內許可制度,因此在國際經紀商開戶等同於跨境開戶:沒有本地牌照可查,金融監督管理委員會也不監管持有該帳戶的實體。確實存在的每一項保障,都寫在某一特定實體的客戶協議之中,而非本地法律裡,且虧損可能超過存入的金額。對自身處境不確定者,應在申請前尋求獨立的專業意見。

簽署該協議的是哪一家實體，因此比其他任何細節都更具決定性；而在加密貨幣部位上，首先該讀的條款就是負餘額條款。Fusion Markets 透過在澳洲受 ASIC 發照的 Gleneagle Securities Pty Limited、受塞席爾 FSA 發照的 Fusion Markets International Ltd，以及一家萬那杜 VFSC 實體營運。實體由公司在申請時依居住地指派，並非由申請人自行選擇，且台灣居民的申請通常不會由澳洲實體受理。

在該澳洲實體，零售客戶必須享有負餘額保護，強制平倉水準由監管機構固定在所繳初始保證金的 50%，因此這些數字屬於較嚴格的比較基準，而非此處可能適用的安排。在塞席爾與萬那杜實體——也就是台灣交易者通常適用的實體——這兩項條款一律以協議所載為準，而在會跳空的商品上，這正是虧損與負債之間的差別。牌照號碼可在監管機構自己的公開註冊資料庫中查證，作法是直接輸入註冊庫網址，而不是點擊任何公司提供的連結。

台北在地的實務細節較為瑣碎，但仍會耗費金錢與時間。客服據稱以多種語言每天 24 小時、每週 7 天運作；至於在實際交易的時段是否有繁體中文人員值班，值得在該時段發送訊息實測——請見 客戶服務。申請流程請見 如何開立帳戶.

在建立第一個部位之前，先把加密貨幣 CFD 商品代碼弄清楚

1. 閱讀註冊時顯示的客戶協議，並留意是哪一家實體受理該申請——Gleneagle Securities Pty Limited（ASIC，澳洲）、Fusion Markets International Ltd（塞席爾 FSA）或萬那杜 VFSC 實體。實體由公司依居住地指派，而非由申請人自行選擇；在加密貨幣部位上，最關鍵的條款是負餘額條款，其內容因實體而異，並在下方跨境章節中加以比較。實體查核說明見 CFD 交易.
2. 在 cTrader、MetaTrader 4、MetaTrader 5 或 TradingView 中打開商品清單，找出加密貨幣商品。可以預期那是一份簡短清單，而非現貨交易平台所提供的數百種，因此較冷門的幣種往往根本不存在。在匯出任何資金之前，先用免費模擬帳戶確認這一點——請見 模擬帳戶.
3. 閱讀商品規格中的合約規模。若一手等於一枚幣，則在本頁通篇使用的 US$50,000 報價下，0.2 手即為 US$10,000 的曝險，價格每變動 US$1，部位就變動 US$0.20。若合約規模設定不同，下列每一個數字都會隨之改變，因此請在該畫面上查看合約規模與即時價格。
4. 在同一畫面上閱讀最小下單量與下單量級距——入金金額並不會決定這兩者，而在高價幣種上，允許的最小部位已經是數百美元的曝險。US$0 的最低入金門檻並不會讓部位得以更小。
5. 留意該商品的交易時段與每日維護休市時間，並在規格中確認週末是否有報價，而不要憑空假設。在休市期間觸及的停損價位，要等到該商品重新開盤才能成交。
6. 請查看該商品實際套用的槓桿，而非 1:500 這個宣傳數字。受 ASIC 監管的實體對零售加密貨幣 CFDs 的槓桿上限為 2:1，而離岸實體在加密貨幣商品上通常介於 1:5 至 1:20 之間，因此所需保證金即為曝險金額除以該數字：US$10,000 的曝險在 1:2 下需要 US$5,000，在 1:5 下需要 US$2,000，在 1:20 下則需要 US$500。此計算方式列於 槓桿與保證金.
7. 交易前先把點差換算成金額：（賣價減買價）乘以合約規模，再乘以手數。0.2 手上 US$50 的點差，穿越一次即為 US$10，而穿越一次就是完整的一趟來回成本。各商品的數字見 CFD 報價 與 價差.
8. 查看每日轉倉時收取的融資費用，並乘以部位預計持有的夜數；若該商品週末有報價，週末夜也要計入。以部位價值的 0.03% 計算，US$10,000 的曝險每晚約 US$3，因此三十晚約為 US$90。
9. 先決定可以接受的美元虧損金額，再據以決定部位大小：可接受虧損除以（至停損價位的距離乘以合約規模）即為手數。改以可用保證金來決定部位大小，正是把平凡的一天變成強制平倉的原因。
10. 查核該實體適用的追繳保證金與強制平倉百分比，並算出部位將留下的保證金水準：淨值除以已用保證金，再乘以 100。由於所需保證金會隨價格變動，確切的觸發點是由平台當下計算，而非在進場時固定。開倉時若低於約 150%，在這項商品上就幾乎沒有空間承受平常一天的波動。
11. 在免費模擬帳戶上把整套流程至少跨過一個週末測試一遍，如此才能親眼看到週末點差與週日報價，而不是憑空假設。
12. 以持有期間而非個人偏好來比較在地替代方案：在台灣註冊的平台會持有該幣種，並在買賣兩端各收取一定百分比，持幣期間無須支付任何費用；而 CFD 則是支付一次點差，之後每晚支付一筆融資費用。這兩種成本結構交叉的時點，會在本頁後段詳細說明。
13. 在帳戶入金之前，先確認雙向的資金路徑，因為帳戶以美元計價，NT$ 餘額在每一段都會被換匯——請見 如何在台灣入金 與 出金方式.

在這套流程中，除了槓桿與融資費率之外，每一個數字都是交易者可以掌控的算術。市場決定那 10% 的波動；交易者決定它落在多大的曝險上。在 US$2,500 的帳戶上，US$10,000 的曝險意味著 10% 的不利波動會抹去 40% 的餘額，而任何委託單類型都改變不了這個算術。

從台北接觸價格的三種途徑：在地、離岸、CFD

沒有任何一欄代表排名。選擇取決於你是否真的想持有該幣本身，以及部位打算持有多久。永遠不會把資產轉出平台的交易者，等於白白承擔保管風險；想要持有數年的交易者，則是白白支付每晚的融資費用。

以 US$10,000 曝險部位計，價格反向變動 10% 的結果（依槓桿區分）

虧損那一欄始終不變，因為虧損是由曝險金額與價格變動幅度決定，而非由槓桿決定；槓桿只決定在旁邊所投入的金額有多小。保證金欄位是進場時投入的金額：它會依即時價格重新計算，因此價格下跌時保證金也隨之下降，這也是為什麼自動平倉價必須自行推算，而無法直接從這張表讀出。加密貨幣商品的槓桿寫在商品規格中，遠低於外匯 1:500 的標題數字，而各列所顯示的是在每種設定下 10% 的變動會造成什麼結果，而非任何主體實際提供的條件。

一筆加密貨幣 CFD 部位的成本，逐項拆解

本頁所有試算皆採用 US$50,000 的報價、US$50 的價差與每晚 0.03%，目的是讓計算取整；該價格只是比特幣量級的整數，並非實際報價，即時數字請以平台為準。進場成本與融資成本會隨持有期間往相反方向變化：只持有一個下午的部位，成本主要來自價差；持有一個月的部位，則以每晚計收的費用為主。

同一筆 US$10,000 的部位，分別持有一天、一週、一個月

無論持有多久，價差只付一次；而每晚計收的費用則夜夜重複，若該商品在週末仍有報價，週末夜間也照收。相較於比較表中平台約 US$20 的來回交易成本，CFD 在持有三晚以內較便宜，四晚起則較貴；若再計入美元帳戶進出兩段的換匯成本，這個轉折點還會更早出現。各商品適用的費率載於其商品規格中，且視部位方向而定，也可能是收益而非費用。

與加密貨幣 CFD 部位相關的台北時間時段

台灣不實施日光節約時間，因此每年兩次改變的是以台北時間表示的交易時段，而非當地時間。完整的時段對照——台股市場、倫敦與紐約的重疊時段以及美國時段——列於當沖頁面；上方各列則是加密貨幣 CFD 特有的部分。

相關 Fusion Markets 頁面