在台灣進行美股交易：股票、股票 CFDs 與台北時鐘

從台灣進行美股交易：所有權、股票 CFDs，以及一個部位的成本

• 從台灣進行美股交易可透過三種商品，而不只是一種：在台灣領有執照的證券商所提供的複委託（sub-brokerage）服務、在海外券商直接開立的帳戶，以及與國際券商交易的股票 CFD。前兩者讓買方成為所有權人；第三種則否。
• 股票 CFD 提供價格曝險但不涉及所有權：不會登錄於股東名冊、無法在股東會投票，並以現金調整取代股息，多單為貸記、空單為借記。
• 凡有列出美股 CFD 之處，一口合約通常等於一股，因此曝險為股價乘以合約口數。以 US$180 的股票持有 100 口合約，即為 US$18,000 的曝險，無論為此存入多少保證金。
• 1:500 這個標題數字是離岸實體外匯主要貨幣對的上限，從來不適用於股票 CFD。居住地決定由哪個實體簽約，而台灣居民的申請通常由塞席爾或萬那杜實體受理，因此本頁的試算以離岸示例的 10% 保證金為主。ASIC 零售規則將股票上限訂為 5:1——即 20% 的保證金要求——適用於澳洲實體，此一較嚴格的數字列於前者旁，作為保守的參考基準。
• 美股常規交易時段在美國實施夏令時間期間為台北時間 21:30 至 04:00，其餘期間為 22:30 至 05:00，因為台灣維持 UTC+8 且從不調整時鐘。台灣本地股市的交易時間為 09:00 至 13:30，兩者從不重疊。
• 僅在常規時段報價的美股 CFD，在 04:00 收盤到 21:30 開盤之間無法交易，而這正是台北平日的大部分時間。一個這麼長時間內無法減碼的部位，無論當初意圖為何，都是隔夜部位。
• 財報通常在常規時段之外公布。等到只在常規時段交易的 CFD 重新開盤時，該波動早已反映在股價上，掛出的停損會以第一個可成交的價格成交，而非停損設定的價位。
• 股票 CFD 可以先賣後買。做空時股息調整是借記而非貸記，且虧損沒有上限，因為股價沒有上限。
• 部位若持有超過每日轉倉時間（約台北時間 05:00 至 06:00），會依部位價值收取融資費用：以年化 7% 的示例計算，US$18,000 的曝險一晚約為 US$3.45。
• 同樣是 US$18,000 的委託，複委託手續費以 0.15% 至 0.25% 的示例計算，單邊約 US$27 至 US$45；相較之下 CFD 約為 US$18 的佣金加上約 US$2 的點差。CFD 進場較便宜、持有較貴：融資費用大約在五到十五個夜晚後就會抹平這個差距。
• 交易單一公司的風險樣貌與交易指數並不相同：單一則消息可能讓一檔美國大型股波動 10%，而大盤指數的變動不到 1%。CFDs 具有槓桿，虧損可能超過初始投入金額。

通往美國上市股票的三種途徑，以及它們之間的差異

第一種途徑是在台灣領有執照的證券商所提供的複委託（sub-brokerage）服務：股票透過保管鏈持有，買方為實質持有人，因此該股票的股息會轉入帳戶，虧損也以支付的金額為上限。成本為委託金額的一定百分比，且每筆委託設有最低收費。以 0.15% 至 0.25% 的示例計算，US$18,000 的委託單邊約需 US$27 至 US$45；而 US$3 至 US$35 區間的最低收費，對這樣的金額而言只佔不到一個百分點，對約 NT$30,000 的委託卻是好幾個百分點。先看最低收費，再看百分比。部分國內券商現已提供零股（碎股）交易，對第一筆小額委託而言，這比手續費率更為重要。

第二種途徑是在海外券商直接開立帳戶，而這也是台灣相當大比例的散戶實際使用的方式。所有權的運作方式相同，且數家美國券商對美國上市股票完全不收佣金。改變的是求償途徑：帳戶受該公司所在國家的法律管轄，本地的申訴管道無法觸及。美國券商帳戶通常受 SIPC（美國投資人保護機制）保障，對非美國居民適用相同條件，且該保障針對的是券商倒閉，而非股價下跌。相關上限列於下表。

第三種途徑是股票差價合約：沒有任何登記或交割，部位在反向交易平倉時結束。它採保證金交易，且可以雙向開倉。有哪些商品代碼取決於持有該帳戶的實體，因此平台的商品清單就決定了某檔美股是否存在。同樣一筆委託，CFD 的進場成本比兩種買進途徑都低，而持有成本較高：開倉時省下的 US$16 至 US$52，大約在五到十五個夜晚的融資費用中又花掉，下方的成本表會逐項分開計算。報價如何構成請見 CFD 報價.

一口股票 CFD 合約是什麼，以及兩家實體的計算方式

凡有列出美股 CFD 之處，一口合約通常等於一股，本頁所有數字均以此為基礎計算。曝險為報價乘以合約口數，而損益是以曝險（而非保證金）計算：股價報 US$180 時持有 100 口合約即為 US$18,000 的曝險，1% 的價格變動對帳戶而言就是 US$180，無論存入的保證金是 US$1,800 或 US$3,600。槓桿改變的是部位佔用多少現金，並不改變承受風險的金額。

保證金百分比按每個商品設定，並受持有帳戶之實體所訂的上限規範。居住地決定由哪個實體簽約，對台灣的交易者而言，通常是受塞席爾 FSA 監管的 Fusion Markets International Ltd 或萬那杜 VFSC 實體，各自訂定自己的數字。因此本頁的試算以離岸示例的 10% 為主：US$18,000 的曝險需佔用 US$1,800。在約束澳洲實體的 ASIC 零售規則下，股票上限為 5:1，即 20% 的保證金要求，在同樣曝險下為 US$3,600——這是列在前者旁的較嚴格參考基準，儘管台灣居民的申請通常不會由該實體受理。實際適用的百分比，是持有帳戶之實體針對該商品所公告的數字——相關機制請見 槓桿與保證金.

自動平倉必須以兩種保證金比例分別計算，離岸的數字排在前面，因為那是本地交易者實際會遇到的。保證金水平為淨值除以已用保證金再乘以 100，因此一個入金 US$4,500 的帳戶，在 10% 下佔用 US$1,800，開倉時的保證金水平為 250%。所需保證金會隨股價下跌而減少，因此觸發點比以固定保證金估算的更遠：以 50% 保證金水平強制平倉的示例來看，觸發價約在 US$142.11，相當於約 21% 的不利波動，因為在該價格下約 US$711 的淨值，正好是當時所需 US$1,421 的一半。同一帳戶在 20% 下佔用 US$3,600，開倉時為 125%，在 16.7% 的波動後被平倉，此時虧損為 US$3,000、淨值為 US$1,500，而仍需的保證金為 US$3,000。較低的保證金要求在這裡買到更多空間，也在別處帶來更多曝險；它並不會讓交易更安全。

該部位規模也大於此地多數帳戶的起始水準，而在小額規模下，這套算術會反轉。以 5 口合約、US$900 曝險的單子來說，每筆數美元的最低收費會完全取代百分比：在 US$4 的最低收費下，一趟來回的成本約為部位的 0.9%，而百口合約版本約為 0.2%，下方的成本表兩種規模都適用。在台灣常見的起始規模下，決定成本的是固定最低收費與固定的銀行費用，而不是百分比。入金端也給出同樣的答案。首筆 NT$30,000 的入金約為 US$900 至 US$1,000，以示例的 10% 保證金計算，可承載約 US$9,000 至 US$10,000 的曝險，或約 50 股 US$180 個股的部位，而把每一塊錢都作為保證金的帳戶，就沒有餘裕吸收不利的價格變動。Zero 或 Classic 帳戶類型並無最低入金要求，因此任何金額都能開戶；那是關於進入門檻的說明，而不是關於部位規模。

台北時間下的美股交易時段，以及中間的那段空檔

台灣為 UTC+8 且不實施日光節約時間，因此本地時間不會變動。美國則會，在 3 月第二個星期日與 11 月第一個星期日調整：美國實施日光節約時間期間，正常交易時段為台北時間 21:30 至 04:00，其餘時間則為 22:30 至 05:00。台北的交易時段在 13:30 收盤，比美股開盤早 8 小時，在美國非日光節約時間期間則早 9 小時。

在休市時段中，標的股票並非毫無動靜：美股在常規交易時段的前後，還有盤前與盤後交易，對應的台北時間見下表。股票 CFDs 通常只在常規時段報價，實際情況以各商品的交易時段欄位為準。若某商品在盤前盤後不報價，則每個平日約有十七個半小時無法交易；若提供延長時段報價，這些時段的點差通常是常規時段的數倍。

那段休市時間迫使交易者做出決定。一個在下次開盤前無法減碼的部位，不論初衷為何都是隔夜部位，因此應依前面算出的強制平倉距離來決定規模，而不是依日內走勢圖。農曆新年會把同樣的空檔拉長到數天，而美股照常交易。若休市時段本身就是問題所在，有三類商品在這段期間仍持續交易，下表最後幾列列出其時間：美國指數 CFD、點差寬得多且槓桿較低的加密貨幣商品——見 加密貨幣交易 ——以及外匯，只在週末休市，如同 外匯保證金交易。假設市場連續不間斷的日內計畫，靠的就是 當沖.

台北交易者早已在關注的 ADR 連動循環

台積電在台北以 2330 掛牌，在美國則以美國存託憑證掛牌，代號為 TSM。同一家公司在兩個交易所、以兩種貨幣、在不同時段交易：2330 為台北時間 09:00 至 13:30，ADR 則在美股交易時段。一天當中大多數時候只有其中一邊開盤，而開著的那一邊正在形成較新的價格。

這兩條線由存託契約中固定的比率連結，而且不是一比一：一單位 TSM ADR 代表五股 2330 普通股。因此比較方式是把 ADR 價格與台北價格的五倍（按當日匯率換算）相比——2330 為 NT$1,000、美元兌新台幣為 NT$32 時，五股即 NT$5,000，約合 US$156 的標的價值，溢價或折價就是這個數字與 ADR 報價之間的差距。這個差距會隨著 ADR 的需求、匯率以及兩地的指數資金流而變動，因此 ADR 是台股開盤的一種習慣性預覽，而非等同物。

以 ADR 為標的的 CFD，與在國內帳戶持有的 2330，並不是同一種交易商品，也無法互相替換：一個是與券商之間的合約，另一個是股票，而五比一的比率也意味著一單位 ADR 並不等於一股台股。

單一個股，單一則消息：財報日、暫停交易與集中度

美國上市公司每個會計年度公布四次財報，日期會提前數週公告。多數財報在正常交易時段以外發布，因此股價的波動發生在該股票的延長交易時段，而只在正常時段報價的 CFD 此時並無報價。交易者在台灣看到的第一個價格是重新開盤後的價位，因此在已知的財報日持有部位，是一項決定，而非意外。

這對委託單有直接影響。掛在前一日收盤價與重新開盤價之間的訂單，不會在該價位成交：停損單會轉為市價單，並以第一個可成交的價格成交。以 100 口合約計算，若重新開盤價比 US$180 的收盤價低 8%，多頭部位就是 US$1,440 的虧損——相當於在示例的境外 10% 保證金下所持 US$1,800 的 80%——而對於延長時段不報價的商品，人在台北完全無從規避。在既定的財報公布前縮減部位規模，或乾脆不進場，才是實際可用的控制手段。

財測通常比當季公布的數字更重要：即使數字優於預期，只要下一期展望疲弱，股價仍可能遭到賣壓。生產與交付進度更新、台北在當地交易日發布的供應商公告，以及指數成分調整，都會依各自的時程牽動個股。交易也可能直接暫停，詳見下方的公司事件表。

集中度則是同一問題的另一半。單一則消息就可能讓一檔美國大型科技股當天波動百分之十，而大盤指數的變動卻不到百分之一，這正是為何在相同曝險下，個股部位的規模應小於指數部位。持有多檔個股也不會自動達到分散效果：輝達與 Apple 依賴同一條半導體供應鏈與同一批亞洲製造商，而台積電同時供應兩者。特斯拉的曝險則與電動車及電池供應鏈相連，而這條供應鏈又與前述供應商重疊，因此在市場承壓的時段，這三筆單的表現形同一個規模約三倍的部位。CFDs 具槓桿性質，虧損可能超過初始投入，因此請先確定可承受的虧損金額，再決定部位規模，最後檢視保證金。

先賣後買：股票 CFD 如何做空

由於 CFD 是一份合約，而不是股票的交割，開倉交易可以是賣出、平倉交易可以是買進，其曝險、保證金比例與保證金水平公式都相同。

風險並不對稱。股價 US$180、100 口合約的多頭部位最多虧損 US$18,000，而且只有在價格跌到零時才會發生。同樣 100 口合約的空頭部位，價格從 US$180 漲到 US$200 就虧損 US$2,000，漲到 US$270 則虧損 US$9,000，而且沒有任何一個價位會讓這套算術停下來，因為股價沒有上限。個股的空頭部位必須在建倉前就決定好出場點，而不是等價格已經走完之後。

除了方向之外，做空還有兩件事不同。股息調整是扣款而非入帳，且按宣告的全額計算；而融資利息可能是扣款也可能是入帳，取決於基準利率與券商加碼之間的相對位置。特定商品的放空有時也會受到限制，屆時平台會直接拒絕委託，事前不會有任何提示。免隔夜利息（Swap-Free）選項可免除符合資格商品的隔夜融資費用；某一檔股票 CFD 是否符合資格，以及是否會以管理費取代每日計收的金額，均載於帳戶條款中——見 帳戶類型.

隔夜融資費用，以及唯一能避開它的交易時段

凡是在平台每日換日結算時仍持有的部位都會計收融資費用，換日時間約為台北時間 05:00 至 06:00，並隨美國日光節約時間前後移動一小時。這對美股形成一條明確的規則：正常交易時段在 04:00 結束，整整比換日時間早一小時，因此在同一時段內開倉並平倉的部位完全不必支付費用，而同一部位若多持有一小時，就要支付一整晚的費用。

這個利率不是券商隨意訂出的數字。美股 CFD 的融資利率通常是美國的隔夜基準利率——聯邦資金利率或 SOFR 水準——多頭部位再加上約 2 至 3 個百分點的加碼，本文所用的示例 7% 即由此而來；空頭則以基準利率減去加碼來計收或計付。適用於某一商品的數字，會在平台上標示於該商品旁。加密貨幣的融資費用並非以同樣方式對照該基準設定，因此該處示例的 11% 無法逐項相比——見 加密貨幣交易.

該費用是根據每晚持倉價值計算，而非根據已繳納的保證金或開倉時的風險敞口計算。假設風險敞口維持不變為 18,000 美元，年化費率為 7%，則每晚費用約為 3.45 美元。 由於計算基準每晚都會重新計算，若從一個結算日持有至下一個結算日（約六十晚），在價格不變的情況下，費用約為207美元；且該數字會隨股價波動而變化，而非固定於開盤水平——相關的浮動案例詳見下方的成本表。 CFDs的股票每檔代碼皆有其專屬的點差與佣金表——詳見 價差.

幣別，以及建立第一筆美股部位前該先看的事

幣別貫穿這裡的每一個數字。帳戶以美元計價，因此試算範例中的 US$1,800 保證金，以離岸示範性的 10% 計算約為 NT$54,000 至 NT$59,000；而在較嚴格的 ASIC 零售 20% 之下的 US$3,600，則約為 NT$108,000 至 NT$119,000，匯率約為 1 美元兌 NT$30 至 NT$33。匯出匯款的銀行手續費與電報費是固定金額而非按比例收取，因此在第一筆小額入金以及頻繁小額加碼時成本佔比最高——各項匯款路徑請見 如何在台灣入金 與 出金方式.

免費的 模擬帳戶 會在不投入資金的情況下記錄同一部位的點差、手續費與融資費用，但前提是該平台有列出股票商品代碼。客服提供 24/7 多語言服務，這與台北白天時段的繁體中文客服並不相同——請見 客戶服務.

有一項條件適用於以上所有內容。台灣對零售差價合約並無國內發照制度，因此從台灣開立的 CFD 帳戶屬於跨境性質，監理機關為外國機關，而客戶協議上所載明的實體——由居住地而非個人偏好決定——會決定槓桿倍數、負餘額條款，以及申訴的受理管道。透過任一種買進路徑持有股票，虧損上限為所支付的金額；槓桿式 CFD 則沒有這個上限。開戶流程請見 如何開立帳戶.

從台北開立與管理美股 CFD 部位

1. 先確定管道，再談帳戶。有三種商品可以買到同一家美國上市公司：台灣本地持照券商的複委託服務（複委託）、直接在海外券商開立的帳戶，以及國際經紀商提供的股票 CFD。下方第一張表格將三者並列比較，經紀商查核事項請見 CFD 交易.
2. 在其他任何事情之前，先確認該商品確實存在。針對想交易的特定美股，閱讀經紀商的商品規格表與平台的商品代碼清單：是否以 CFD 形式提供、由哪一個實體提供、合約規格為何、在哪個平台上架。MetaTrader 4 是圍繞外匯商品代碼設計的，往往完全沒有列出股票，因此請先查看 MT5 或 交易 App ，之後再認定該商品代碼確實存在。
3. 請確認客戶協議最上方所載明的實體——Gleneagle Securities Pty Limited（澳洲 ASIC）、Fusion Markets International Ltd（塞席爾 FSA）或萬那杜 VFSC 實體——並對照以下所列的查核項目： CFD 交易 在匯出任何款項之前完成，因為槓桿上限與申訴管道都取決於這個答案。
4. 在平台中開啟該商品代碼，並閱讀決定下列所有數字的六個欄位：合約規格、保證金比例、最小下單量與下單級距、報價幣別、以伺服器時間表示的交易時段（包含該代碼是否在美股常規交易時段之外報價），以及融資費用數字。本頁的任何內容都不會凌駕於那裡所載明的規格。
5. 把伺服器時間換算成台北時間一次，並把兩組設定都記下來：美國夏令時間期間為 21:30 至 04:00，非夏令時間期間為 22:30 至 05:00。台灣全年維持 UTC+8，因此只有這組時差的美國端會變動。
6. 先算曝險金額，再看保證金。合約數乘以股價，就是損益的計算基準：US$180 的股票買進 100 口合約，曝險金額為 US$18,000，以離岸示範性的 10% 計算會佔用 US$1,800 保證金。較嚴格的 ASIC 比較請見本頁的保證金表格。
7. 以這筆交易可以接受的虧損金額來決定部位大小，而不是以帳戶能負擔的保證金來決定。若上限是 US$500，那相當於 US$18,000 曝險金額的 2.8% 波動，因此在依賴這個水準之前，先確認 2.8% 是否落在該股票的日常波動區間之內。相關計算請見 槓桿與保證金.
8. 不要用猜的，把自動平倉的價位算出來。所需保證金是浮動價格的一個百分比，因此價格下跌時保證金也會跟著下降，觸發點會比用固定保證金估算出來的更遠。以上述部位為例，投入 US$4,500 資金、在保證金水準 50% 時被強制平倉，在離岸示範性的 10% 保證金之下，需要約 21% 的不利波動才會觸發平倉——股價約在 US$142.11。較嚴格的 ASIC 情境在下方保證金章節有完整計算。
9. 查明該公司下一次排定的財報公布日期，並事先決定部位是否要持有跨過該日期。財報通常在常規交易時段收盤後公布，而在只有常規時段報價的商品上，那時部位無法平倉。
10. 決定這筆交易是當日沖銷還是持倉過夜。美股常規時段在台北時間 04:00 結束，比每日換日結算早一小時，因此在時段內平掉的部位完全不需支付融資費用；換日結算時仍未平倉的部位，則會被收取當晚的費用。
11. 在該商品實際有報價的時段內下單。時段之外，掛單不會成交，停損也不會觸發，因此在只有常規時段報價的商品上，留倉的部位必須承受 04:00 收盤到下一個 21:30 開盤之間發生的一切。
12. 在下進場單的同時就設定出場價位，並把停損視為「以第一個可成交價格離場」的指令，而不是以某個固定價格離場。遇到重新開盤的跳空時，這兩者不會是同一個數字。
13. 第一週結束後，逐行閱讀帳戶對帳單：支付的點差、收取的手續費、每晚計收的融資費用，以及任何股息調整。並將它與免費的 模擬帳戶 在有列出該商品代碼的平台上、於同一期間所執行的紀錄相互比對。
14. 追蹤那些會對同一則新聞產生反應的標的之總曝險金額，而不是未平倉部位的數量。同一條供應鏈上的三個部位，在該供應鏈成為新聞頭條的那天，表現會像一個更大的單一部位。

在 CFDs 平台上，大多數交易標的的下單規模均以整手為單位報價，因此外匯交易中常見的 0.01 手細分單位未必適用；最小下單規模與價格步長與保證金百分比及交易時段同列於同一組六個欄位中。 資金存入與交易規模是兩回事：帳戶以美元為計價單位，因此新台幣轉帳在存入時會進行一次兌換，提領時則會再次兌換，詳情如 如何在台灣入金 與 出金方式.

買進美國上市股票的三種路徑比較

以上三欄皆非投資建議，所列佣金費率僅為以單一委託規模所做的示意計算，而非報價費率：各證券商皆自行公告收費標準，實際適用者為該標準。台灣對零售差價合約並無境內發照制度，因此第二欄與第三欄皆屬跨境帳戶，資金無論走哪一種方式，都是以美元匯出台灣的對外匯款。

四檔美國大型上市股票、所屬產業，以及一口合約代表的意義

本表僅說明合約機制與所屬產業，並非排名，也不構成任何建議；本頁任何部分均未針對上述任何公司提供目標價、預測或看法。代碼、可交易與否、合約規格與保證金比例會因平台及開戶所屬實體而異，因此應以平台內的商品規格為準，而非本表。

以台北時間（UTC+8，不實施日光節約時間）呈現的美股時段

本表中的每一次時間變動，都源自美國在 3 月第二個週日與 11 月第一個週日調整自身時鐘，因為台灣全年維持 UTC+8。平台內顯示的交易時段採用伺服器時間，會隨這些調整而移動，因此每次時制轉換後將其換算成台北時間一次，正是避免把委託單下到已休市市場的關鍵。

一筆美股 CFD 部位從開倉到平倉的成本

此處所有數字均以美元表示，因為交易帳戶以美元計價。所示的每一項費率——兩美分的點差、0.1% 的佣金、0.15% 至 0.25% 的複委託手續費、7% 的融資利率、指數點值——都只是示意性的試算，而非報價費率。即時點差、佣金費率表、融資數字與保證金比例，都列在平台內各商品旁，而各家券商也會公布自己的收費表。

公司行動事件，以及持倉中的股票 CFD 會受到什麼影響

CFD 會經過調整，使公司行為本身既不產生獲利也不造成虧損。調整無法提供的，是屬於所有權的一切——沒有投票權、沒有股票股利選擇權、也無法參與現金增資。各類事件的具體處理方式，包括股息調整在買賣雙方各如何計算，均載於客戶協議中，值得在部位跨越已知的公司行為日期之前先行閱讀，而非事後才看。

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